Principe des Turbos Infinis

Les Turbos Infinis répondent aux mêmes principes que les Turbos, mais présentent toutefois certaines caractéristiques particulières : ils sont émis sans limitation de durée, ne font pas l’objet d’une prime et sont assortis d’un mécanisme de limitation des pertes (« stop-loss »). L’achat d’un Turbo Infini peut donc être comparé au placement dans un sous-jacent dont la perte potentielle maximale serait légèrement réduite. Les Turbos Infinis peuvent s’avérer intéressants pour les investisseurs prêts à prendre des risques qui souhaitent participer aux fluctuations de cours en bénéficiant d’un important effet de levier*. Ils peuvent également séduire les investisseurs peu enclins au risque du fait de leur mécanisme de de limitation des pertes. Les opérateurs ont la possibilité de miser aussi bien sur une hausse que sur une baisse des marchés par l’intermédiaire d’options d’achat (« calls ») ou de vente (« puts »). Que le sous-jacent s’apprécie ou se déprécie, les Turbos Infinis fournissent une image parfaitement ajustée de la parité et, s’il y a lieu, du taux de change. Du fait de cette dynamique de cours associée à leur durée illimitée, les Turbos Infinis sont également appelés « contrats à terme illimité ».

Dynamiques et efficients : mise de fonds réduite, fort effet de levier

Afin d’illustrer le fonctionnement des Turbos Infinis, prenons l’exemple d’un indice fictif valant 5500 points**. Un investissement dans la totalité de l’indice nécessiterait un débours de 5500 euros. Les Turbos Infinis sur cet indice proposés par la Deutsche Bank reproduisent parfaitement l’indice tout en étant moins onéreux que l’investissement direct, ce qui engendre un effet de levier. Un Turbo Call Infini peut par exemple être assorti d’une parité de 0,01 et d’un prix d’exercice de 5200 points. Comme nous l’avons vu précédemment, chaque Turbo Infini comporte un seuil stop-loss qui se situe généralement 2 à 5% au-dessus du prix d’exercice (dans le cas des Turbos Infinis sur indices) et dont la valeur initiale dans notre exemple s’établit à 5310 points. L’écart entre le cours de l’indice fictif et le prix d’exercice de notre Turbo Call Infini est de 300 points (5500 – 5200), de sorte que le prix de départ du Turbo Infini est de 3,00 euros.

L'effet de levier sans prime grâce aux Turbos Call Infinis

Les Turbos Call Infinis de la Deutsche Bank permettent de reproduire parfaitement l’évolution d’un sous-jacent à la hausse comme à la baisse avec une mise de fonds réduite. Néanmoins, la détention d’un Turbo Call Infini donne lieu à des frais de financement journaliers. Ceux-ci se reflètent quotidiennement dans le prix d’exercice qui est majoré en conséquence. Dans notre exemple, les frais de financement s’élèvent à 5% par an, ce qui représente une charge quotidienne initiale de 0,71 point d’indice par jour (5% x 5200/365), ou 0,0071 euro par Turbo Call Infini. Après une journée, le nouveau prix d’exercice s’établit à 5200,71 points. En supposant que le cours de l’indice reste inchangé à 5500 points, la valeur du Turbo Call Infini est alors de 299,29 points (5500 – 5200,71), ou 2,9929 euros après ajustement à la parité de 0,01.

Exemple**:

 

Cours de l’indice: 5500,00 points	Niveau de financement	Prix d’exercice (points d’indice)	Seuil stop-loss (points d’indice)	Prix du Turbo Call Infini (EUR)
Date d’émission	5200,00	5200,00	5310,00	3,00
Après une journée	5200,00	5200,71	5310,00	2,9929

 

Cet exemple ne tient pas compte de l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur.

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** Les données chiffrées utilisées dans ces exemples n’ont qu’une valeur indicative et informative, l’objectif étant de décrire le mécanisme du produit. L’ensemble des données est présenté hors fiscalité applicable et/ou frais liés au cadre d’investissement et hors défaut de l’Emetteur.
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Calcul

Examinons l’évolution après un mois : sur 30 jours, les frais de financement s’élèvent à 0,21369 euros (30 x 0,007123) et le prix d’exercice s’établit à 5221,369 points au début du jour de transaction considéré. Ce même jour (date d’ajustement du prix d’exercice), le nouveau niveau de financement est calculé automatiquement en fonction du prix d’exercice en vigueur à la clôture des transactions : arrondi, il s’établit pour le mois à venir à 5221,37 points d’indice. Par ailleurs, le niveau stop-loss est de nouveau fixé entre 2 et 5% du prix d’exercice en vigueur, soit, dans notre exemple, à 5330 points (5221,37 x 1,02, arrondi à la dizaine la plus proche) à la date d’ajustement du seuil. Le niveau de financement restera inchangé pendant un mois, jusqu’à la date d’ajustement suivante. En revanche, le prix d’exercice augmente quotidiennement, comme décrit ci-dessus.

 

Cours de l’indice: 5500,00 points	Niveau de financement	Prix d’exercice (points d’indice)	Seuil stop-loss (points d’indice)	Prix du Turbo Call Infini (EUR)
Date d’émission	5200,00	5200,00	5310,00	3,00
Date d’ajustement avant la clôture des transactions	5200,00	5200,71	5310,00	2,9929
A la date d’ajustement, le niveau de financement et le seuil sont redéfinis après la clôture des transactions.
Date d’ajustement après la clôture des transactions	5221,37	5221,37	5330,00	2,786
Premier jour suivant la date d’ajustement	5221,37	5222,09	5330,00	2,779
Vingt jours après le premier ajustement du niveau de financement et du seuil. l’indice progresse de 550 points (10%) pour atteindre 6050 points, ce qui entraîne également une hausse du Turbo Call Infini.

 

La valeur du Turbo Call Infini est désormais de 8,14 euros (6050,00 – 5235,68, le résultat étant ajusté de la parité), ce qui représente une augmentation de 171,3%, contre 10% seulement pour l’indice sous-jacent – c'est l’effet de levier. Naturellement, les Turbos Call Infinis reproduisent également toute baisse des sous-jacents avec un effet démultiplicateur en raison du levier, ce qui peut engendrer des pertes accrues. Cependant, si l’indice atteint ou tombe au-dessous du nouveau seuil de 5330 points, un événement désactivant survient au titre du Turbo Call Infini, ce qui donne lieu au paiement du montant de règlement en espèces, comme le montre le scénario B de l’exemple relatif aux Turbos Infinis sur actions ci-dessous.

 

Cours de l’indice: 6050,00 points	Niveau de financement	Prix d’exercice (points d’indice)	Seuil stop-loss (points d’indice)	Prix du Turbo Call Infini (EUR)
Après 20 jours	5221,37	5235,68	5330,00	8,14

 

Opportunités et risques

 

Opportunités

 

• Participation illimitée et totale à la performance positive du sous-jacent.

 

Risques

 

• Participation illimitée et totale à une évolution négative du sous-jacent pouvant entraîner la perte de l'intégralité du montant investi.
• Un certificat libellé dans une devise différente de celle du pays de l’investisseur et qui n’est pas couvert contre le risque de change est soumis à des fluctuations monétaires susceptibles d’influencer négativement la valeur, le cours ou le rendement du certificat en question.
• Les fluctuations des taux de change entre les devises de cotation des sociétés représentées dans un indice ou un panier et celle du certificat concerné peuvent avoir une incidence sur sa valeur de marché et sur le montant du règlement en espèces.
• Au cours de leur durée de vie, la valeur des certificats et des emprunts est influencée par différents facteurs pris en compte dans le calcul des prix et peut dès lors être différente du cours du sous-jacent.
• Rien ne permet de prédire l'évolution du prix et de la liquidité des certificats sur le marché secondaire.
• Risque de perte en capital: certains certificats et emprunts n'offrent aucune garantie du capital ; il existe dès lors un risque de perte totale du capital investi.